Ekonomistler, MB’nin faiz kararına ne dedi?

Merkez Bankası, piyasa beklentileri doğrultusunda siyaset faizini değiştirmeyerek yüzde 19 seviyesinde bıraktı.

Karar metninde, kelam konusu karara münasebet olarak; “Mevcut mali duruşun krediler ve iç talep üzerindeki yavaşlatıcı tesirlerinin gelecek devirde belirginleşeceği” öngörüsü gösterildi.

Gelecek devir faiz oranlarının seyri açısından en kıymetli yönlendirme ise “Enflasyonda kalıcı düşüşe işaret eden güçlü göstergeler oluşana ve orta vadeli yüzde 5 gayesine ulaşıncaya kadar siyaset faizinin enflasyonun üzerinde bir seviyede oluşturulmaya devam edileceği” sözleri ile yapıldı.

Ekonomistler, geçen ayki PPK metnine nazaran çıkarılan ve yeni eklenen tabirler ile bundan sonraki süreçte faiz indirimi için “enflasyonda düşüşün başlaması” şartının takip edileceğini aktararak, bu kapsamda 29 Nisan’da gerçekleştirilecek yılın ikinci Enflasyon Raporu toplantısında TCMB Lideri Şahap Kavcıoğlu’nun vereceği iletilerin değerli olacağını söyledi.

– “Para siyaseti duruşu sıkılığına ait iletilerde kıymetli değişiklikler yapıldı”

AA Finans Analisti ve ekonomist Haluk Bürümcekçi, TCMB’nin siyaset faizini beklentilere paralel değiştirmemesinin TL açısından nötr bir gelişme olduğunu belirterek, faizlerde üst istikametli riske işaret eden cümlenin metinden çıkarılmasını ise TL fiyatlamaları açısından olumsuz bulduğunu kaydetti.

Para siyaseti duruşu sıkılığına ait bildirilerde kıymetli değişiklikler yapıldığına işaret eden Bürümcekçi, iktisada ait değerlendirmelerde, iktisadi faaliyetin iç ve dış talep kaynaklı güçlü bir seyir izlediğinin belirtildiğini, enflasyonda üst taraflı risklere daha az vurgu yapıldığını söyledi.

Bürümcekçi, evvelki toplantıda kullanılan “fiyat istikrarı” maksadı ve bu duruşun “kararlılıkla uzun bir süre sürdürüleceği” vurgularının metinden çıkarıldığını aktararak, şunları kaydetti:

“Öte yandan ‘gerekmesi durumunda ek mali sıkılaşma yapılacağı’ bildirisi da yeni karar metninde yer almadı. ‘Kalıcı fiyat istikrarı ve yüzde 5 amacına varıncaya kadar, para siyaseti faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon ortasındaki istikrar, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak formda kararlılıkla sürdürülecektir’ cümlesinin yerine de ‘politika faizi, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruma edecek halde, enflasyonun üzerinde bir seviyede oluşturulmaya devam edilecektir’ tabirleri kullanıldı. Bütün bu değişimleri siyaset faizinde indirim yapılması için hazırlık yapıldığı halinde okuyoruz. Sonuç olarak, TCMB’nin faizleri sabit bırakma kararına karşılık metinde sinyal nitelikli kritik değişiklikler yapmasının erken bir faiz indirimi kaygılarını artıracağını düşündürürken, 29 Nisan’da açıklanacak olan Enflasyon Raporu’nda yer alacak enflasyon patikasına yönelik TCMB varsayımları ve para siyaseti duruşuna ait yer alacak iletiler, takip eden periyotta uygulanacak para siyasetine ait daha fazla ipucu elde etmemizi sağlayacak.”

– “TCMB, enflasyonda bir düşüş görür görmez gevşeme istikametinde adım atabilir”

Spinn Danışmanlık Kurucu Ortağı ve ekonomist Hasret Derici Şengül ise, TCMB’nin bu ayki toplantısı için piyasada en çok merak edilen noktanın; “gerekirse ilave sıkılaştırma yapılacağına dair sözün metinde korunup korunmayacağı” olduğunu söyledi.

Metinden sıkı para siyasetine dair “uzun bir müddet” yönlendirmesinin çıkarıldığına işaret eden Şengül, “enflasyonda kalıcı düşüşe ve fiyat istikrarına işaret eden güçlü göstergeler oluşana kadar, sıkı para siyaseti duruşu kararlılıkla uzun bir süre sürdürülecektir” sözlerinin de değiştirildiğini kaydetti.

Şengül, bunların hepsi bir ortaya gelince, gelecek periyotta TCMB’nin sıkı duruştan çok gevşemeye daha yakın olduğunu düşündüklerini aktararak, şunları kaydetti:

“Bunun önündeki en büyük mahzur de enflasyon. Enflasyonun en yüksek düzeye nisanda çıkmasını bekliyoruz ancak birikimli tesirler bunun mayısta da gerçekleşebileceğini düşündürüyor. Önümüzdeki periyot için ben 6 Mayıs’taki PPK toplantısında da bir faiz indirimi beklemiyorum. Hakikaten yurt dışı şartlar ve karar sonrası kurdaki sıçrayış da TCMB’nin faiz indirimine gitmesini engelleyecektir. Lakin haziran toplantısı bu manada değerli, zira mayıs enflasyonu düşüşün başladığı ay olabilir. Ben son çeyreğe kadar enflasyonda manalı bir düşüş görmeyi beklemiyorum. O yüzden de TCMB’nin ne yapması gerekir derseniz; faiz indirimi için son çeyreği beklemesi daha düzgün olur. Lakin birtakım sözlerin bu kadar kısa müddette metinden çıkarılması, TCMB’nin faiz indirimine haziranda da gidebileceğini düşündürüyor. Ben TCMB’nin enflasyonda bir düşüş görür görmez gevşeme tarafında adım atabileceğini düşünüyorum. Bu da enflasyon ve kur beklentilerini negatif etkileyecektir. Yıl sonu enflasyon beklentilerinin de üst çevrilmesine neden olacaktır. Benim şu anda yıl sonu enflasyon beklentim yüzde 15 düzeyinde.”

– “Sıkı duruşa yönelik takip edilen tabirler metinden çıkarıldı”

Deniz Yatırım Strateji Kısım Müdürü Orkun Gödek de kamuoyu ile paylaşılan PPK metninde mart ayına kıyasla değerli değişiklikler olduğunu belirterek, “Sıkı para siyaseti duruşuna yönelik yapılan iki kıymetli yönlendirme metinden çıkarılırken, küresel emtia fiyatlarını içerir değerlendirmenin de güncellendiği görüldü. Konsey tarafından yapılan değerlendirmeler ortasındaki en değerli değişikliklerden birisi de salgının gidişatına bağlı olarak risklerin iki taraflı olduğu biçiminde yeni bir tabirin metin üzerinde kendisine yer bulması oldu.” dedi.

Birçok kıymetli başlık üzerinden getirilen yeni okumaların, gelecek devir beklentilerinin yine şekillenmesinde değerli bir rol üstleneceğini vurgulayan Gödek, şunları kaydetti:

“Piyasa konsensüsüne işaret eden siyaset faizinde rastgele bir değişiklik adımının atılmamasından çok sıkı mali duruşun güçlendirilmesi emeliyle şubat ayından bu yana kamuoyu nezdinde yakından takip edilen tabirlerin resmi irtibatta kendisine yer bulmadığı görülüyor. Bu durum mevcut duruşun piyasa işlemcileri nezdinde ‘daha güvercin’ biçimde algılanmasına neden olabilir. Enflasyonda mevcut patikanın son periyot içerisinde yaşanan TL’deki kıymet kaybı ve yüksek emtia fiyatlarının seyri de dikkate alındığında bir ölçü daha yükseliş ve yılın son çeyreğine dek muhakkak bir patikada seyir halinde olacağını düşünüyoruz. Bu nedenle kendi projeksiyonlarımızda yılın son çeyreğinden evvel siyaset faizinde indirim yapılması ihtimali yer almıyor. Ay sonunda gerçekleştirilecek olan Enflasyon Raporu sunumu ve soru-cevap kısmı bağlantı açısından ehemmiyetini koruyor.”

– “Söylemin aksiyona yansıdığı bir karar oldu”

Albaraka Türk Başekonomisti ve Stratejik Planlama Müdürü Dr. Ömer Emeç, PPK toplantısından, yeni Merkez Bankası idaresinin vazifeye geldikten sonraki süreçte piyasaya verdiği iletiler doğrultusunda bir karar çıktığını belirterek, “Söylemin aksiyona yansıdığı bir karar oldu. Bilhassa enflasyon görünümü değerlendirildiğinde, faizlerin sabit tutulması makul bir atılım.” dedi.

Karar metninde yapılan kimi kıymetli değişikliklerin de olduğuna işaret eden Emeç, şunları söyledi:

“Son periyottaki PPK metinlerinde yer alan ‘gerekirse ilave sıkılaştırma’ ve ‘uzun bir süre sıkı duruş’ tabirleri metinden çıkarılmış. Bununla birlikte faiz oranlarının gelecek patikasına ait değerli bir yönlendirme olarak ‘enflasyonun üzerinde bir düzey’ vurgusu metne eklenmiş. Münasebetiyle farklı sözlerle de olsa muhakkak ölçüde sıkı duruşun korunacağı iletisi yeni idare tarafından verilmiş oldu. Sıkı duruşun ne boyutta olacağını görmek için ise enflasyonun seyrini ve gelecek aylardaki PPK toplantılarını takip etmek gerekecek.”

Emeç, bu toplantıda atılan adımın piyasalar açısından bir referans noktası olduğuna dikkati çekerek, faiz kararının kısa vadede piyasalardaki oynaklığın azalmasına katkı sağlayacağını düşündüğünü tabir etti.

Enflasyonun şu andaki muhtemel gidişatı göz önüne alındığında, büyük ihtimalle faiz oranlarında zirve noktasının görüldüğünün teyit edildiğini aktaran Emeç, “Özellikle global emtia fiyatları tarafından gelen baskının azalması ve sıkı duruşun bir süre korunmasıyla yılın ikinci yarısında enflasyon görünümündeki güzelleşmeye paralel formda bir ölçü faiz indirimi görebiliriz.” diye konuştu.